به گزارش خبرنگار اقتصادی مشرق ،رونق معاملات بورس تهران را نبايد به پاي حبابي بودن بازار سرمايه گذاشت چراكه سرمايه داراني كه روزي شيفته نوسانات بازارهاي كذاب و موازي بورس بودند به پتانسيل سود آوري تالار شيشه اي ايمان برده اند و اين همان دليل اصلي رشد و رونق مبادلات در بورس است اتفاقي كه سرمايه ها و نقدينگي سرگردان جامعه را به سمت بازار سرمايه روان كرده است .
بازار سرمايه كه اينروزها را با طلائي ترين ركوردها پشت سر مي گذارند در طول يك هفته معاملاتي كه مشمتل بر 15 ساعت كاري است توانست از تاريخي ترين ركوردها عبور كند و بازده خود را براي سهامداران تالار شيشه اي از ابتداي سال به 38 درصد برساند با اين اتفاق بازدهي 9 ماهه بورس تهران در مقايسه با كل سال 90 حدود 3.5 برابر افزايش يافت .
تاكيد بر به ياد ماندني شدن اين روزهاي بورس اغراق آميز نيست، چرا كه بازار سرمايه 46 ساله ايران طي 9 ماه توانست 8 ركورد تاريخي را به ثبت برساند در عين حال با رشدي كه در آخرين روز معاملاتي آذر ماه تجربه كرد به آستانه نهمين ركورد خود نزديك شد .
در بررسي چرايي رشد و رونق بورس تهران كه براي برخي كارشناسان و فعالان تالار شيشه اي نگراني حباب را به وجود آورده مي توان دلائل منطقي زيادي را مد نظر قرار داد كه بر اساس اين عوامل جاي هر گونه ترديدي از حبابي بودن رشد بورس از بين مي رود.
اين موضوعي است كه علي حسيني معاون سازمان بورس در گفت و گو با ما به آن اشاره كرد و اظهار داشت : اگر نگاه دقيقي به عوامل موثر بر رشد بورس كه مهم ترين آن جو آرام و بي اعتمادي به بازارهاي موزاي است بياندازيم ديگر صحبت از وجود حباب در بورس نمي كنيد .
وي كه در اين گفت و گوي اختصاصي بازار سرمايه را منطبق بر واقيعت هاي اقتصادي و قانومند دانست و سرمايه داراني را كه به دنبال كسب بازدهي هستند را به حضور در بورس تشويق كرد .اين بخشي از گفت و گوي ما با معاون سازمان بورس است كه مشروح آن در پي مي آيد :
آقاي دكتر همانطور كه مي دانيد با رشد اين روزهاي بورس تهران اولين سئوالي كه از صاحبنظران بازار سرمايه مطرح مي شود دلائلي است كه بورس به دنبال آن رونق گرفته است موضوعي كه سئوال اول ما هم به آن اختصاص دارد از اين حيث شما چه عواملي را در رونق بورس دخيل مي دانيد ؟
در پاسخ به سئوال شما بايد بر يك نكته اساسي تاكيد كنم و آن اينكه بورس تهران بازاري قانومند و متكي بر اصول اساسي بوده و همواره به دليل شفافيت بالا تحت نظارت قرار دارد از اينرو با توجه به شفافيتي كه بورس دارد همواره گزينه نخست سرمايه گذاران براي ورود سرمايه هايشان در بلند مدت است . اين در حالي است كه ساير بازارهاي موازي همچون طلا و ارز كه روزهايي اقبال سرمايه داران را به خود جلب كرده بودند ،گزينه مناسبي نه در بلند و نه در كوتاه مدت هستند .از سوي ديگر با رشدي كه قيمت ارز تجربه كرده است ارزش جايگزيني شركت ها هم افزايش يافته است .
بنابراين از نظر شما آيا همان سرمايه ها از بازارهاي كاذب طلا و ارز به بورس آمده اند ؟
بله كاملا درست است و در تائيد اين موضوع مي توان به بالا بودن حجم معاملات سهام اشاره كرد ،چرا كه طي روزها و هفته هاي پررونق بورس تهران حجم معاملات روزانه همواره بالاتر از 150 ميليارد سهم بوده است و اين در حالي است كه در روزهاي نوساني بورس حجم معاملات كه حكايت از حضور سرمايه گذاران در بورس داشت رقم بسيار پائيني را نشان مي دهد .
پس با اين فرض تعداد سهامداران بورس هم بايد افزايش يافته باشد ،چرا كه اين گفته شما حكايت از ورود نقدينگي تازه به بورس دارد؟
در تائيد اين نكته بايد به مشكل كمبود نقدينگي در بورس در زمان نوسانات صحبت به ميان آورد و طي روزها و هفته هاي گذشته منابع مالي تازه به بورس تهران وارد شده است ،در اينجا نگاهي به حجم و ارزش معاملات مي تواند تائيد كننده اين موضوع باشد .به اين ترتيب مي توان از اقبال دوباره سرمايه داران به بازار سرمايه صحبت به عمل آورد.
در اين راستا آماري از ورود نقدينگي جديد به بورس داريد ؟
نمي توان آمار دقيقي را اعلام كرد اما اگر به نوسانات ارزش معاملات در روزهاي قبل نگاهي بياندازيد ،متوجه مي شويد كه نقدينگي جديدي به بورس تهران وارد شده است به طوري كه ارزش معاملات سهام و حق تقدم در هفته منتهي به ابتداي دي ماه رشدي معادل 23 درصد را نسبت به هفته قبل تجربه كرده است، در عين حال كل ارزش معاملات سهام و حق تقدم در پايان نهمين ماه سال نسبت به آبان ماه بيش از 22 درصد رشد كرده است اين موضوع به معني ورود نقدينگي جديد به بورس تهران است.
از سوي ديگر حجم معاملات سهام هم روند رو به جلويي را شاهد بود به طوري كه در هفته منتهي به پايان آذر ماه حجم معاملات رشدي معادل 25 درصد را نسبت هفته قبل شاهد بود و اين متغير بازار سرمايه در پايان آذر ماه نسبت به آبان ماه رشد 25 درصدي را شاهد بود .
با وجودي كه طبق دلائل منطقي گفته مي شود رونق بورس تهران واقعي بوده و حبابي در بورس وجود ندارد اما برخي از كارشناسان معتقدند رشد بورس همه جانبه نبوده و تنها سرشناسان و بزرگان بورس تهران كه سهم بالائي در ارزش بازار سرمايه بودند از اين رشد بهره برده اند و شركت هاي كوچك سهمي از رونق بورس نداشتند نظر شما در اين خصوص چيست ؟
براي پاسخ به اين سئوال هم بهتر است ،همان منتقدان نگاهي به قيمت سهام شركت هايي کنند كه از نظر آنها از رونق بورس بي بهره بوده اند، از اين نظر شايد به لحاظ ميزان رشد قيمت سهام كوچكترهاي بورس چندان اقبالي نداشتند اما بي بهره هم از اين روند نبودند چراكه آمار معاملات حكايت از رشد قيمت سهام تمام شركت هاي پر پتانسيل بورس تهران دارد .
از سوي ديگر اين نكته كه گفته مي شود تغييرات شاخص بورس تحت تاثير 20 تا 25 شركت بزرگ و سرشناس بورس است ،درست است اما از سوي ديگر بايد به ارزش معاملات هم نگاهي بياندازيم به طوري كه اين متغير بورس انعكاسي از كل بازار سهام است رقمي كه روند صعودي را داشته است .
با اين فرض نظر شما در پاسخ به ابهامي كه در خصوص منطقي بودن رشد قيمت ها مطرح است چيست ؟آيا به نظر شما در نقش معاون سازمان بورس رشد قيمت ها طي مدت زمان كوتاه منطقي است ؟
براي اين سئوال شما و يا ابهام بهتر است نگاهي کنیم به گزارش هاي 9 ماهه و 6 ماهه اي كه از سوي شركت بورسي که منتشر شده است ،زيرا در اين گزارش ها كه منطبق بر واقعيات بوده و از شفافيت صد در صدي برخوردار است ،حاضران بورس تهران از تحقق پيش بيني هاي خود سخن گفته اند به طوري كه بر اساس اين آمارها نه تنها پيش بيني ها در 9 ماهه محقق شده است بلكه برخي از حاضران بورس هم جلوتر از پيش بيني خود حركت كرده اند .
از گفته شما مي توان نتيجه گرفت كه زمان مناسبي براي خريد سهام است و آيا توصيه به خريد مي كنيد ؟
زمان خريد و فروش سهام براي تمام شركت ها و تمام سهم هاي موجود در بازار سرمايه يكسان نيست ،چراكه بورس تهران بر خلاف بازارهاي موازي تك محصولي نبوده و حدود 400 شركت در آن عضو هستند .
به همين دليل ممكن است امروز زمان خريد براي يك سهم باشد و در همان روز تاريخ فروش يك سهم فرارسيده باشد ،اين موضوعي است كه سهامداران بايد به آن توجه كنند و بر اساس اطلاعاتي كه شركت ها منتشر مي كنند نسبت به خريد و فروش سهامشان اقدام كنند .به تعبير بهتر سهامداران بايد زمان مناسب را براي شناسايي سودشان بدانند و با تاكيد بر آن در صف هاي خريد و فروش وارد شوند.
پس بهتر است كه با رشدي كه بورس تهران تجربه كرد و با شناختي كه از حركت هاي هيجاني سهامداران چه در دوران ركورد چه در دوران رونق وجود دارد توصيه اي به سهامداران كنيد كه چه رفتاري را در بورس داشته باشند ؟
توصيه اي كه به سهامداران بورس مي شود همواره و در همه شرايط يكسان است ،چرا كه در هيچ شرايطي حاضران بورس نبايد هيجاني اقدام به خريد و فروش كنند، زيرا در هر دو حال متضرر مي شوند .از سوي ديگر تحليل شرايط بورس تهران و وضعيت سهام شركت ها موضوعي است كه نبايد از نظر دور كنند به طوري كه با تحليل نسبت به ورود يا خروج از سهامشان تصميم گيري كنند .
تمام صحبت هايي كه از رشد منطقي قيمت ها و بازدهي واقعي بورس در عين حال نبود حباب در بورس تهران مطرح كرديد درست است، اما هنوز يك نكته وجود دارد و آن كاهش ارزش دلاري بورس تهران با رشد قيمت ارز است ،اگر به ياد داشته باشيد زماني كه قيمت ارز در بالاترين حالت ممكن به چهار هزار تومان مي رسيد، رشد ارزش بازار همواره با دلار سنجيده مي شد اما با رشدي كه قيمت ارز داشته ديگر خبري از اعلام ارزش بازار سرمايه به دلار نيست ،آيا با اين فرض ارزش بازار سرمايه كاهش يافته است ؟
بازار سرمايه تهران بر اساس انتظارات عقلايي سهامدارانش شكل گرفته است ،از سوي ديگر نرخ ارز اين روزها به قيمت تعادلي رسيده است .همچنين قيمت ارز در فواصل مختلف و زمان هاي مختلف تاثير مختلفي بر بورس داشته است .
البته اين نكته را هم فراموش نكنيد كه با افزايش نرخ ارز علاوه بر رشد قيمت سهام يك عده از صنايع بورسي ارزش جايگزيني اين شركت ها هم بالا رفته است و همين اتفاق بود كه ارزش بازار سرمايه را بالا برد به طوري كه هم اكنون ارزش بازار سرمايه به 163 هزار ميليارد تومان رسيده است .
همچنين بايد به اين نكته هم اشاره كرد مبني بر اينكه با افزايش نرخ ارز علاوه بر افزايش هزينه شركت ها درآمدهايشان هم بالا رفته است و اين يعني رشد سودآوري شركت هاي بورسي .
بازار سرمايه كه اينروزها را با طلائي ترين ركوردها پشت سر مي گذارند در طول يك هفته معاملاتي كه مشمتل بر 15 ساعت كاري است توانست از تاريخي ترين ركوردها عبور كند و بازده خود را براي سهامداران تالار شيشه اي از ابتداي سال به 38 درصد برساند با اين اتفاق بازدهي 9 ماهه بورس تهران در مقايسه با كل سال 90 حدود 3.5 برابر افزايش يافت .
تاكيد بر به ياد ماندني شدن اين روزهاي بورس اغراق آميز نيست، چرا كه بازار سرمايه 46 ساله ايران طي 9 ماه توانست 8 ركورد تاريخي را به ثبت برساند در عين حال با رشدي كه در آخرين روز معاملاتي آذر ماه تجربه كرد به آستانه نهمين ركورد خود نزديك شد .
در بررسي چرايي رشد و رونق بورس تهران كه براي برخي كارشناسان و فعالان تالار شيشه اي نگراني حباب را به وجود آورده مي توان دلائل منطقي زيادي را مد نظر قرار داد كه بر اساس اين عوامل جاي هر گونه ترديدي از حبابي بودن رشد بورس از بين مي رود.
اين موضوعي است كه علي حسيني معاون سازمان بورس در گفت و گو با ما به آن اشاره كرد و اظهار داشت : اگر نگاه دقيقي به عوامل موثر بر رشد بورس كه مهم ترين آن جو آرام و بي اعتمادي به بازارهاي موزاي است بياندازيم ديگر صحبت از وجود حباب در بورس نمي كنيد .
وي كه در اين گفت و گوي اختصاصي بازار سرمايه را منطبق بر واقيعت هاي اقتصادي و قانومند دانست و سرمايه داراني را كه به دنبال كسب بازدهي هستند را به حضور در بورس تشويق كرد .اين بخشي از گفت و گوي ما با معاون سازمان بورس است كه مشروح آن در پي مي آيد :
آقاي دكتر همانطور كه مي دانيد با رشد اين روزهاي بورس تهران اولين سئوالي كه از صاحبنظران بازار سرمايه مطرح مي شود دلائلي است كه بورس به دنبال آن رونق گرفته است موضوعي كه سئوال اول ما هم به آن اختصاص دارد از اين حيث شما چه عواملي را در رونق بورس دخيل مي دانيد ؟
در پاسخ به سئوال شما بايد بر يك نكته اساسي تاكيد كنم و آن اينكه بورس تهران بازاري قانومند و متكي بر اصول اساسي بوده و همواره به دليل شفافيت بالا تحت نظارت قرار دارد از اينرو با توجه به شفافيتي كه بورس دارد همواره گزينه نخست سرمايه گذاران براي ورود سرمايه هايشان در بلند مدت است . اين در حالي است كه ساير بازارهاي موازي همچون طلا و ارز كه روزهايي اقبال سرمايه داران را به خود جلب كرده بودند ،گزينه مناسبي نه در بلند و نه در كوتاه مدت هستند .از سوي ديگر با رشدي كه قيمت ارز تجربه كرده است ارزش جايگزيني شركت ها هم افزايش يافته است .
بنابراين از نظر شما آيا همان سرمايه ها از بازارهاي كاذب طلا و ارز به بورس آمده اند ؟
بله كاملا درست است و در تائيد اين موضوع مي توان به بالا بودن حجم معاملات سهام اشاره كرد ،چرا كه طي روزها و هفته هاي پررونق بورس تهران حجم معاملات روزانه همواره بالاتر از 150 ميليارد سهم بوده است و اين در حالي است كه در روزهاي نوساني بورس حجم معاملات كه حكايت از حضور سرمايه گذاران در بورس داشت رقم بسيار پائيني را نشان مي دهد .
پس با اين فرض تعداد سهامداران بورس هم بايد افزايش يافته باشد ،چرا كه اين گفته شما حكايت از ورود نقدينگي تازه به بورس دارد؟
در تائيد اين نكته بايد به مشكل كمبود نقدينگي در بورس در زمان نوسانات صحبت به ميان آورد و طي روزها و هفته هاي گذشته منابع مالي تازه به بورس تهران وارد شده است ،در اينجا نگاهي به حجم و ارزش معاملات مي تواند تائيد كننده اين موضوع باشد .به اين ترتيب مي توان از اقبال دوباره سرمايه داران به بازار سرمايه صحبت به عمل آورد.
در اين راستا آماري از ورود نقدينگي جديد به بورس داريد ؟
نمي توان آمار دقيقي را اعلام كرد اما اگر به نوسانات ارزش معاملات در روزهاي قبل نگاهي بياندازيد ،متوجه مي شويد كه نقدينگي جديدي به بورس تهران وارد شده است به طوري كه ارزش معاملات سهام و حق تقدم در هفته منتهي به ابتداي دي ماه رشدي معادل 23 درصد را نسبت به هفته قبل تجربه كرده است، در عين حال كل ارزش معاملات سهام و حق تقدم در پايان نهمين ماه سال نسبت به آبان ماه بيش از 22 درصد رشد كرده است اين موضوع به معني ورود نقدينگي جديد به بورس تهران است.
از سوي ديگر حجم معاملات سهام هم روند رو به جلويي را شاهد بود به طوري كه در هفته منتهي به پايان آذر ماه حجم معاملات رشدي معادل 25 درصد را نسبت هفته قبل شاهد بود و اين متغير بازار سرمايه در پايان آذر ماه نسبت به آبان ماه رشد 25 درصدي را شاهد بود .
با وجودي كه طبق دلائل منطقي گفته مي شود رونق بورس تهران واقعي بوده و حبابي در بورس وجود ندارد اما برخي از كارشناسان معتقدند رشد بورس همه جانبه نبوده و تنها سرشناسان و بزرگان بورس تهران كه سهم بالائي در ارزش بازار سرمايه بودند از اين رشد بهره برده اند و شركت هاي كوچك سهمي از رونق بورس نداشتند نظر شما در اين خصوص چيست ؟
براي پاسخ به اين سئوال هم بهتر است ،همان منتقدان نگاهي به قيمت سهام شركت هايي کنند كه از نظر آنها از رونق بورس بي بهره بوده اند، از اين نظر شايد به لحاظ ميزان رشد قيمت سهام كوچكترهاي بورس چندان اقبالي نداشتند اما بي بهره هم از اين روند نبودند چراكه آمار معاملات حكايت از رشد قيمت سهام تمام شركت هاي پر پتانسيل بورس تهران دارد .
از سوي ديگر اين نكته كه گفته مي شود تغييرات شاخص بورس تحت تاثير 20 تا 25 شركت بزرگ و سرشناس بورس است ،درست است اما از سوي ديگر بايد به ارزش معاملات هم نگاهي بياندازيم به طوري كه اين متغير بورس انعكاسي از كل بازار سهام است رقمي كه روند صعودي را داشته است .
با اين فرض نظر شما در پاسخ به ابهامي كه در خصوص منطقي بودن رشد قيمت ها مطرح است چيست ؟آيا به نظر شما در نقش معاون سازمان بورس رشد قيمت ها طي مدت زمان كوتاه منطقي است ؟
براي اين سئوال شما و يا ابهام بهتر است نگاهي کنیم به گزارش هاي 9 ماهه و 6 ماهه اي كه از سوي شركت بورسي که منتشر شده است ،زيرا در اين گزارش ها كه منطبق بر واقعيات بوده و از شفافيت صد در صدي برخوردار است ،حاضران بورس تهران از تحقق پيش بيني هاي خود سخن گفته اند به طوري كه بر اساس اين آمارها نه تنها پيش بيني ها در 9 ماهه محقق شده است بلكه برخي از حاضران بورس هم جلوتر از پيش بيني خود حركت كرده اند .
از گفته شما مي توان نتيجه گرفت كه زمان مناسبي براي خريد سهام است و آيا توصيه به خريد مي كنيد ؟
زمان خريد و فروش سهام براي تمام شركت ها و تمام سهم هاي موجود در بازار سرمايه يكسان نيست ،چراكه بورس تهران بر خلاف بازارهاي موازي تك محصولي نبوده و حدود 400 شركت در آن عضو هستند .
به همين دليل ممكن است امروز زمان خريد براي يك سهم باشد و در همان روز تاريخ فروش يك سهم فرارسيده باشد ،اين موضوعي است كه سهامداران بايد به آن توجه كنند و بر اساس اطلاعاتي كه شركت ها منتشر مي كنند نسبت به خريد و فروش سهامشان اقدام كنند .به تعبير بهتر سهامداران بايد زمان مناسب را براي شناسايي سودشان بدانند و با تاكيد بر آن در صف هاي خريد و فروش وارد شوند.
پس بهتر است كه با رشدي كه بورس تهران تجربه كرد و با شناختي كه از حركت هاي هيجاني سهامداران چه در دوران ركورد چه در دوران رونق وجود دارد توصيه اي به سهامداران كنيد كه چه رفتاري را در بورس داشته باشند ؟
توصيه اي كه به سهامداران بورس مي شود همواره و در همه شرايط يكسان است ،چرا كه در هيچ شرايطي حاضران بورس نبايد هيجاني اقدام به خريد و فروش كنند، زيرا در هر دو حال متضرر مي شوند .از سوي ديگر تحليل شرايط بورس تهران و وضعيت سهام شركت ها موضوعي است كه نبايد از نظر دور كنند به طوري كه با تحليل نسبت به ورود يا خروج از سهامشان تصميم گيري كنند .
تمام صحبت هايي كه از رشد منطقي قيمت ها و بازدهي واقعي بورس در عين حال نبود حباب در بورس تهران مطرح كرديد درست است، اما هنوز يك نكته وجود دارد و آن كاهش ارزش دلاري بورس تهران با رشد قيمت ارز است ،اگر به ياد داشته باشيد زماني كه قيمت ارز در بالاترين حالت ممكن به چهار هزار تومان مي رسيد، رشد ارزش بازار همواره با دلار سنجيده مي شد اما با رشدي كه قيمت ارز داشته ديگر خبري از اعلام ارزش بازار سرمايه به دلار نيست ،آيا با اين فرض ارزش بازار سرمايه كاهش يافته است ؟
بازار سرمايه تهران بر اساس انتظارات عقلايي سهامدارانش شكل گرفته است ،از سوي ديگر نرخ ارز اين روزها به قيمت تعادلي رسيده است .همچنين قيمت ارز در فواصل مختلف و زمان هاي مختلف تاثير مختلفي بر بورس داشته است .
البته اين نكته را هم فراموش نكنيد كه با افزايش نرخ ارز علاوه بر رشد قيمت سهام يك عده از صنايع بورسي ارزش جايگزيني اين شركت ها هم بالا رفته است و همين اتفاق بود كه ارزش بازار سرمايه را بالا برد به طوري كه هم اكنون ارزش بازار سرمايه به 163 هزار ميليارد تومان رسيده است .
همچنين بايد به اين نكته هم اشاره كرد مبني بر اينكه با افزايش نرخ ارز علاوه بر افزايش هزينه شركت ها درآمدهايشان هم بالا رفته است و اين يعني رشد سودآوري شركت هاي بورسي .
